Thước đo lạm phát ưa thích của Fed sắp được điều chỉnh, đúng lúc đang cân nhắc tăng lãi suất: Ngân hàng trung ương sẽ làm gì?

Thước đo lạm phát có ảnh hưởng lớn nhất đến quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sắp được thay đổi cách tính, đúng lúc nội bộ ngân hàng trung ương chia rẽ về khả năng tăng lãi suất.

Theo các nhà kinh tế, phương pháp mới có thể cho thấy lạm phát lõi tại Mỹ tăng chậm hơn một chút so với số liệu được công bố trước đây.

Điều này khó làm thay đổi hoàn toàn hướng đi của Fed, nhưng có thể củng cố lập luận của nhóm quan chức muốn tiếp tục giữ nguyên lãi suất.

Thước đo được nhắc đến là chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi (PCE lõi). Đây là chỉ báo lạm phát được Fed ưu tiên theo dõi khi đánh giá áp lực giá cả dài hạn và hoạch định chính sách tiền tệ.

Ước tính, sau khi được điều chỉnh phương pháp tính, mức tăng của PCE lõi có thể giảm khoảng 0,2-0,3 điểm phần trăm. Như vậy, mức lạm phát 3,4% trong 12 tháng tính đến hết tháng 5 có thể được hạ xuống còn 3,2%, thậm chí 3,1%.

Mức điều chỉnh này khó khiến người Mỹ cảm thấy nhẹ nhõm hơn, bởi giá hàng hóa và dịch vụ vẫn cao. Nó cũng chưa đủ lớn để buộc Fed thay đổi chính sách, song sẽ cung cấp thêm cơ sở cho những quan chức phản đối việc sớm nâng lãi suất.

Fed coi chỉ số PCE phản ánh lạm phát chính xác hơn chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vốn được công chúng biết đến rộng rãi. Trong đó, các nhà hoạch định chính sách đặc biệt chú ý đến chỉ số lõi, đã loại bỏ giá thực phẩm và năng lượng do hai nhóm này thường biến động mạnh trong ngắn hạn.

Giá dầu là ví dụ rõ nhất. Kể từ khi xung đột giữa Mỹ và Iran nổ ra cuối tháng 2, dầu WTI đã tăng 73%, từ khoảng 65 USD lên đỉnh 113 USD một thùng vào đầu tháng 4. Giá sau đó xuống 68 USD vào đầu tháng 7 khi hai bên tìm cách đàm phán hòa bình, trước khi tăng trở lại 86 USD trong tuần này do giao tranh tái diễn.

Lạm phát toàn phần cũng biến động theo giá năng lượng. Chỉ số PCE tổng thể tăng từ 2,9% trong tháng 2 lên 4,1% trong tháng 5, mức cao nhất ba năm. Khi số liệu tháng 6 được công bố vào tuần tới, giới phân tích dự báo chỉ số này sẽ giảm còn khoảng 3,7%.

Hướng đi tiếp theo của lạm phát sẽ phụ thuộc đáng kể vào diễn biến xung đột Mỹ - Iran. Nếu căng thẳng tiếp tục leo thang và đẩy giá dầu tăng, áp lực giá cả có thể nóng trở lại. Ngược lại, một thỏa thuận giữa hai bên có thể giúp chi phí năng lượng hạ nhiệt.